编周叁拾伍之贰零

爱人者,人恒爱之;敬人者,人恒敬之。

《孟子·离娄下》。爱人的人别人总是爱他,尊敬别的人别人总是尊敬他。你怎样对待别人,别人也往往会用同样的态度对待你。要想受人敬爱,必须敬爱他人

每周关键词语:预算法实施条例修订;创业板注册制;结构性存款规模下降超储率下降;降低民间借贷利率司法保护上限;《八佰》

预算法实施条例修订

8月3日,国务院总理李克强签署国务院令第729号,公布修订后的《中华人民共和国预算法实施条例》,自2020年10月1日起施行。条例在预算编制上明确预算草案编制时间。财政部于每年6月15日前部署编制下一年度预算草案的具体事项,县级以上地方各级政府财政部门于每年6月30日前部署本行政区域编制下一年度预算草案的具体事项,包括有关报表格式、编报方法、报送期限等,对中央和地方一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算、社会保险基金预算和各部门、各单位预算的编制内容作了规定。条例在部门预算管理方面规定了项目支出实行项目库管理,建立健全项目入库评审机制和项目滚动管理机制;各级政府应当加强项目支出管理,各级政府财政部门应当建立和完善项目支出预算评审制度,各部门、各单位应当按规定开展预算评审。条例对预算绩效管理规定预算执行中政府财政部门组织和指导预算资金绩效监控、绩效评价;各部门、各单位实施绩效监控,定期向本级政府财政部门报送预算执行情况报告和绩效评价报告。对评估后的专项转移支付,设立的有关要求变更,或者实际绩效与目标差距较大、管理不够完善的,应当予以调整。绩效评价结果应当按照规定作为改进管理和编制以后年度预算的依据。各级政府财政部门有权监督本级各部门及其所属各单位的预算管理有关工作,对各部门的预算执行情况和绩效进行评价、考核。此外,对于社会关心的地方债务管理做了规范,一是细化地方政府债务余额限额管理。明确各省、自治区、直辖市的政府债务限额由财政部在经全国人大或者其常委会批准的总限额内,提出方案报国务院批准;地方政府债务余额不得突破国务院批准的限额。二是明确转贷债务管理。规定省、自治区、直辖市政府可以将举借的政府债务转贷给下级政府,下级政府应当将转贷债务纳入本级预算管理,负有直接偿还责任的政府应当将转贷债务列入本级预算调整方案,报本级人大常委会批准。三是完善地方政府债务风险评估和预警机制。规定财政部和省、自治区、直辖市政府财政部门应当建立健全地方政府债务风险评估指标体系,组织评估地方政府债务风险状况,对债务高风险地区提出预警,并监督化解债务风险。四是合理安排发行政府债券。规定财政部应当根据全国人民代表大会批准的中央政府债务余额限额,合理安排发行国债的品种、结构、期限和时点;省、自治区、直辖市政府财政部门应当根据国务院批准的本地区政府债务限额,合理安排发行本地区政府债券的结构、期限和时点。

创业板注册制

8月24日,创业板注册制正式开闸,18只新股首秀大涨,市场成交活跃,投资者热情高涨。创业板首批注册制上市的18家公司主要集中在专用设备制造、医药制造、文化艺术、汽车制造、生态保护等四大行业。从募资情况看,首批18家公司原计划募资合计156.82亿元,最终募资金额达200.66亿元。推进创业板改革并试点注册制为下一步中小板和主板注册制改革奠定基础,希望创业板更好服务成长性、创新型企业,与其他板块各有侧重相互补充,形成多层次市场体系,增加市场的包容度和覆盖面,支持更多的优质公司在国内上市。创业板已经不再是一个有效的价格发现机制,而更像是一个投机的场所。央行的货币政策将继续在复苏的早期阶段为经济提供支持。在流动性仍然充沛的背景下,市场投机行为不太可能很快地消散。因此,如果市场改革的目标是更有效地设定市场价格,原则上应该是去调整股价。当下的市况里,股价的下跌,而不是股价的上涨,才是市场改革是否成功的真正标志。创业板注册制下的交易规则变化主要有以下几个方面:一是创业板股票涨跌幅限制比例由10%提高至20%;二是新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制;三是优化盘中临时停牌机制,设置30%、60%两档停牌指标,各停牌10分钟;四是引入盘后定价交易机制,允许投资者在竞价交易收盘后按照收盘价买卖股票;五是增加连续竞价期间“价格笼子”,规定连续竞价阶段限价申报的买入申报价格不得高于买入基准价格的102%,卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98%;六是创业板存量投资者可继续参与交易,普通投资者参与注册制下首次公开发行上市的创业板股票交易,需重新签署新的风险揭示书;七是对新申请开通创业板交易权限的个人投资者,增设前20个交易日日均10万资产量及24个月的交易经验的准入门槛;八是取消现场签署风险揭示书的要求,投资者可以通过纸面或电子方式签署;九是创业板股票限价申报的单笔买卖申报数量不得超过30万股,市价申报的单笔买卖申报数量不得超过15万股;十是创业板注册制下发行上市股票首个交易日起可作为两融标的。多数新股上市首日遭遇机构大举卖出,接盘者虽也有机构,但散户居多。

结构性存款规模下降,超储率下降

近日,央行公布数据显示,7月末银行结构性存款规模是10.17万亿元,较6月末下降6547亿元,较4月末高点时下降近2万亿元。结构性存款规模下降符合监管部门压降负债端成本、打击资金空转套利要求,但叠加近期银行存款“搬家”到股市,银行负债端有所承压。中国证券登记结算公司数据显示,7月新增投资者242.63万户,同比增长123.63%,创2015年7月“股灾”以来开户数历史新高。近期持续下行的商业银行人民币超额备付金率、金融机构超额存款准备金率(超储率)已经被市场广泛关注,银保监会公布的二季度监管数据显示,商业银行6月末人民币超额备付金率是1.90%,较上季末下降0.61个百分点。8月17日,央行一次性超量续做7000亿元中期借贷便利(MLF),较本月的MLF到期量多投放1500亿元,让市场对超储率下降的预期更加确定。央行超量续作,或是要给银行补充中长期资金。超额存款准备金比率(即超储率)是指商业银行持有的超额准备金(实际持有的r超过应当保留的r部分)与非银行部门所持有的商业银行的活期存款负债之间的比例关系。超储率是决定央票利率的关键因素。超储率代表银行闲置资金的充裕程度,因而其变化情况也决定了货币市场的资金价格。不管是央行还是金融机构,后续都应该会有些动作。

降低民间借贷利率司法保护上限

8月20日,最高人民法院召开的《关于修改<关于审理民间借贷案件适用法律若干问题规定>的决定》的新闻发布会介绍,以中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心每月20日发布的一年期贷款市场报价利率(LPR)的4倍为标准,确定民间借贷利率的司法保护上限。以2020年7月20日发布的一年期LPR为3.85%计算,民间借贷利率的司法保护上限为 15.4%,较过去的24%和36%有较大幅度的下降。各方人士对此政策出台多有议论,但更多的是在表示担忧。民间借贷、小贷公司、消费金融公司等放贷利率普遍高于15.4%这一上限。“一刀切”的利率上限,是否真的可以达到降低实体经济融资成本的目的?对信贷行业会产生什么影响?可能还是需要保留些利率的弹性,用法律规制、司法手段进行强约束,很大可能会使市场失灵、适得其反。利率不是矛盾的焦点,供给才是。另外,民间的事情,出了问题都是民间的办法解决。很多民间借贷纠纷都私下解决了。严格的管制可能会推动民间借贷放贷人更多依靠非司法的手段解决纠纷。而且民间借贷的综合成本具有很强的隐藏性,利率管制可能会推动放贷人在息费更加不透明、贷后管理方式更加灰色化方面做文章,真实利率更难以监控。此类政策,都是双刃剑。俗话说上有政策,下有对策,俗话又说,折腾半天,费劲吧啦,结果却差不多。所谓“市场的事交给市场去解决”的逻辑,是符合“无为而治”传统哲理的。此法目标是解决民间融资难和风险的问题,但这是问题之关键么?

《八佰》

《八佰》已经超过10亿票房了,到头是多少难以估计。随着《八佰》在8月21日正式上映,中国影院迎来复工后首个观影高潮。国家电影局专资办数据显示,8月17日-8月23日全国票房收入共计9.23亿元,环比增长248.18%,创下影院自7月20日复工以来单周票房最高纪录。《八佰》毫无悬念地拿下票房周冠军,贡献了一周票房的82.43%。。电影的背景是37年底的淞沪会战,场面异常壮烈。看完影片,无论是历史人物、还是历史典故都深入人心了。这也是亚洲首部全片使用IMAX摄影机拍摄的商业电影。值得注意的是,此次《八佰》上映选用了新的发行模式。根据《八佰》发行通知和片方释出的市场监察声明,《八佰》放映首次采用了“间断密钥”,即每日23:00至次日8:59没有密钥,且密钥每两天更新一次。片方特别组建了一支700余人的团队,在全国打击放映期间偷漏瞒报票房行为。对违规影院,将停止其密钥供应。已有排映影片的9649家影院中,有9497家影院拿到了电影密钥。而未获得密钥的影院是发行放映协会公开处理过的存在偷漏瞒报等违规行为的部分影院,和不接受此次发行模式的影院。

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